全球供需与中国交易视角
市场分析最终要回答：中国客户还缺多少气，哪一船能够补上，以什么条件采购才合理？ 本章按“认识市场 → 测算缺口 → 比较去向 → 形成判断”的顺序展开。
1. 认识市场：谁在供应，谁在竞争
市场相连，价格不一定相同
LNG 把原本被管道连接范围限制的天然气市场联结起来，但液化、船舶、航道、接收站和管网仍然限制货物流动。EIA 的 LNG 科普解释了这条实物流转链 [1]；因此，地区价差可以持续存在，不能把“有价差”直接视为“可套利”。
IGU《2026 World LNG Report》发布页给出的 2025 年全球 LNG 贸易量为 4.37 亿吨，同比增长 6.3% [2]。这是年度背景数据，不是某个月可以自由调配的现货量。报告年份和统计年份不同，引用时须同时标注。
从中国出发看主要市场
| 区域 | 交易员主要观察 | 与中国进口的联系 |
|---|---|---|
| 中国 | 国产气、管道进口、长协到货、终端采购、储气及站存 | 决定还缺多少“能用得上”的现货 |
| 东北亚 | 冬季取暖、夏季发电、核电可用率、买方库存 | 边际船货竞争、交付窗口及现货溢价 |
| 欧洲 | 库存、注采气、管道供应、风电水电、接收及外输约束 | 大西洋货源的替代去向和净回值 |
| 北美 | 产气、储气、原料气及液化装置运行、天气 | Henry Hub 与出口供应不一定同向变化 |
| 中东及其他出口地 | 液化检修、装船计划、航道与航程 | 供应可靠性、运输成本和到货时间 |
这些是分析框架，不是任何地区价格必涨或必跌的预测。
2. 测算缺口：中国还需要多少现货
先确定分析范围
先明确三个口径：哪个地区、哪个期间、什么能量单位。全国年度数据用于理解市场规模；某省某月的采购，需要对应的区域平衡；具体船货还要检查接收站的日度约束。
EIA 将生产、库存、进出口列为供应侧因素，将天气、经济活动、替代燃料列为需求侧因素 [3]。用于中国时，还须加入地区管输能力、国内客户的价格承受能力及合同约束。
再计算供需差额
以下是用于检查思路的简化平衡关系，所有项目均须采用上述一致口径：
所需气量 = 用户需求 + 计划注库 + 区域外送
已覆盖气量 = 国产气 + 管道进口 + 已落实 LNG + 计划提库
待补现货量 = 所需气量 − 已覆盖气量
负值表示在当前假设下存在潜在富余，并不自动意味着可以取消长协或转售。还要检查最低提取义务、目的地限制、库存上限与设施容量。全国平衡也不能替代某个省份或接收站的日度平衡。
最后核实供应是否真正可用
已经签约、已经生产和能够按期交付，不是同一回事。已落实 LNG 应按预计到货及可用时间计入，避免把同一船同时计入进口、库存和可用供应。
新项目也应区分进度：宣布项目 → 最终投资决定（FID）→ 在建 → 投产调试 → 稳定商业运行。把设计能力直接当成下个月出口量，会高估供应。建立项目台账时记录气源、装置进度、首船、爬坡、合同覆盖和信息日期；优先核对项目公司公告及行业报告。
3. 比较去向：价差能否变成交易机会
先把价格换到同一口径
从同一装港出发，比较不同卸港的净回值，应将销售收入扣除对应运费、航程损耗、港口及适用交付费用，并统一装卸月份、币种和能量口径。
TTF 是欧洲枢纽天然气价格，而非 LNG 卸船价。用它推导欧洲 LNG 净回值时，须考虑再气化、网络交付及时间差；JKM 与中国具体卸港成交价也可能存在基差。目的地变更、转售收益分配和船舶使用权还可能限制改港。
再检查交易是否可执行
- 经济性： 扣除对应航程和交付成本后，是否仍有净回值优势？
- 实物条件： 船舶、卸货窗口、罐容和外输能力是否可用？
- 合同权利： 是否允许转售或改港，是否需要批准或分配收益？
只有价格优势还不够。具体成本计算见 定价与中国进口成本，本章先建立比较方法。
4. 形成判断：从事实到行动
用一页周报组织结论
把前面三步压缩成一页周报：先陈述事实与缺口，再解释价格和情景，最后说明建议及尚未满足的条件。
| 模块 | 每周更新内容 | 质量要求 |
|---|---|---|
| 事实 | 天气、检修、到港、库存、招标和成交线索 | 标明来源时间，区分确认、估算与传闻 |
| 平衡 | 本周及未来交付月的需求、已覆盖量、缺口 | 各项使用一致单位，避免重复计入船货 |
| 价格 | 对应月份的 JKM、TTF、Henry Hub、汇率、运费 | 区分实时报价、历史价、远期价与代理数据 |
| 情景 | 基准、偏紧、偏松三种情况 | 给出触发条件及判断失效条件 |
| 行动 | 采购、等待、询价或补充交付保障 | 明确仍待确认的信用与实物条件 |
写清判断的失效条件
“建议采购”不能只建立在看涨判断上，还应说明对应的客户需求、交付月份及可承受成本。如果需求下降、已签货提前到港或接收站窗口变化，应重新测算缺口和采购条件。
练习：一船货应该去哪里
欧洲价格上涨，亚洲报价不变，但欧洲卸货窗口可能已满、航程更长，且货物是否允许改港尚未确认。
请按本章四步完成一页判断：
- 说明欧洲变化与中国采购需求之间的联系，区分已确认信息和假设。
- 列出中国对应交付月的需求、已覆盖量和待补缺口；没有数据的项目标为待核实。
- 比较两个去向的净回值，列出窗口、运力及改港权利的核查项。
- 给出采购、等待或继续询价的建议，并写清判断失效条件。
验收标准： 每个结论有依据，每个缺失条件有标记，不把屏幕价差直接当成可成交利润。
参考资料
- EIA：Liquefied natural gas。用途：液化、运输、再气化与市场连接；文中历史数据应按其原统计年份使用。
- IGU：2026 World LNG Report。2026-07-07 发布；本页年度贸易数据取自官方发布摘要，不声称已逐表核验整份报告。
- EIA：Factors affecting natural gas prices。用途：供需驱动因素；原文以美国为主要背景。
来源核对日期：2026-09-26。分析步骤与练习为本站教学归纳。